东方雨虹近期宣布了不低于5亿元的注销式回购计划，并获批5亿元专项贷款用于此目的，但市场反应并不积极。究竟这背后隐藏了哪些风险？本文将深入探讨。

一、业绩下滑剖析

东方雨虹前三季度营收达216.99亿元，但同比下降14.44%，归母净利润更是大幅下滑45.73%。在宏观经济环境充满不确定性的背景下，市场竞争愈发激烈。为了应对这一挑战，东方雨虹采取了价格战策略，成功吸引了大量经销商的关注。然而，这种销量的增长却是以牺牲长期利润为代价的。

据悉，接近年底，东方雨虹再次启动了特别“清零”计划，让经销商签署了排他性经销协议。这种排他性的竞争手段虽然不罕见，但想要达到目的，必定是以牺牲利润为前提。对于经销商而言排他协议可以说是一种另类的“强卖强卖”。如选择与东方雨虹的独家合作，经销商要么得牺牲部分以其他品牌入库或签约的资源；如果不愿牺牲同时经营其他品牌带来的收益就需要通过其他途径完成既有项目，从而投入更多的人员和资金成本。如此看来，排他性合作对于经销商而言并不是一块具有吸引力的蛋糕，想要经销商就范，东方雨虹势必是拿出了低价的糖衣炮弹，还得远低于市价才能足以弥补和吸引各大经销商们愿意放弃原来成熟的模式而再劈新路。这一政策如果奏效，对东方雨虹而言，这无疑是无利润可言，是对已经大幅下滑的净利润上再添一层霜。23年的防水年会上，东方雨虹的董事长李卫国发言，不做收不回本钱的生意，不赚钱的生意不能再做。尤其要认识并了解垫资的风险，靠垫资抢市场无异于饮鸩止渴。东方雨虹尚未从垫资、融资的恶性循环中挣脱，又急急跳入这种排他性经销策略，新的收不回本钱的生意怪圈。一系列因素叠加，东方雨虹年报业绩也岌岌可危，令人担忧！

二、“注销式”回购的决策背后

面对不佳的业绩，在如此困境中，公司为何仍选择回购？这一策略似乎为市场投下了一层迷雾。

回购的主要目的是让股东们目睹公司股价未受明显利好提振之时，通过回购计划打一剂振奋剂，并也因此获得了可观的贷款和融资。然而，从财务结构层面审视，东方雨虹此次回购的资金源于贷款，这无疑将为公司增添额外的债务压力。此外，今年东方雨虹高调宣布了海外建厂和石膏板等新品类上市，在原本就紧张的现金流的情况下，新注入的资金是否能用到实处，迷雾重重后往往隐藏不易被察觉的危机。

三、市场反应：股价与投资者信心

自2021年起，在跌幅最大的10家行业茅中，东方雨虹的股价回撤幅度显著，高达83.54%。其股价于2021年5月31日触及56.64元的高位后，便持续下行，至2024年9月已跌至9.15元的低点。

从市值层面观察，东方雨虹在2021年市值攀升至1567.38亿元的巅峰。然而，此后的两年间，其市值持续缩水。即便在2024年1月2日短暂触及年度高点469.95亿元，与峰值相比，市值仍蒸发了逾千亿元。

因此，投资者应密切关注公司的财务状况、回购进展以及市场环境的变化，做出理性的投资决策。去年东方雨虹掌门人李卫国发言呼吁东方雨虹在内的头部企业的积极表率作用，促进行业内企业间信任关系和诚信建设。不搞恶意杀价、低价倾销、恶性竞争，强化互利合作，实现包容性增长。为构建良好行业生态，并郑重承诺：如发现东方雨虹存在损害同行的行为，欢迎大家向协会汇报，一经核实或造成实际损失，东方雨虹将主动承担责任、诚恳道歉，并给予对方精神赔偿。然而防水行业的年会将至，近期东方雨虹的“清零”排他性政策又再次掀起了一场行业风暴。我们拭目以待，关于去年的呼吁和承诺，李卫国对于东方雨虹抛出的疯狂手段将给出如何回应！